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賣出王冠上鑽石豪賭 老義割捨Pirelli


刊登時間: 2015/05/11

中國化工收購義大利老牌輪胎商Pirelli

當中國政府以62號文清理外資在中國投資的稅務優惠時,一項對汽車產業來說相當有趣的併購案也正悄悄展開--大型國家企業中國化工出資71億歐元收購義大利老牌輪胎Pirelli。

 

Pirelli在賽事贊助上向來不遺餘力,更擅長結合美女與賽車,圖中為英國超模Jodie Kidd。

 

文 劉建宏

中國化工在3月23日公佈了收購義大利Pirelli的訊息,這項金額高達71億歐元的收購計畫將在今年內執行完畢。首輪收購股票的對象是義大利控股公司Camfin S.p.A.所持有26.5%的Pirelli股票,Camfin的主要股東包括了現任Pirelli董事長Silvio Tronchetti Provera以及義大利UniCredit與Intesa Sanpaolo銀行,而Camfin也是Pirelli的最大股東,收購這個公司也意味著直接取得了第一大股東的位置。

 

Pirelli月曆在2008年曾經以東方為主題拍攝,似乎暗示了被中資併購的未來。

 

製造業第一高價收購案

根據中國媒體所提供的消息,這項金額高達71億歐元的併購案是中國製造業史上金額最高、規模最大的併購案,可見中國化工對於取得Pirelli是志在必得,付出如此高的金額,究竟想要取得什麼?

這時我們就得回頭看看這家創立於1872年的老牌輪胎公司擁有什麼樣的技術與資產,提到Pirelli,現時點第一個會聯想到的是F1賽車與高性能輪胎,或許還有Pirelli月曆女郎......當然,最有價值的莫過於F1賽車與高性能輪胎的部分,贊助F1賽車所帶來的高度宣傳效果讓Pirelli一直是國際知名品牌,而這正是中國化工所缺乏的部分──中國化工旗下的風神輪胎(Aeolus Tyre),是全中國最大的重型機具與卡車輪胎製造商,知名度與Pirelli顯然有點落差。

轎車用高性能輪胎則是另一個吸引人的部分,這些高性能輪胎向來是輪胎廠商獲利豐厚的產品,而Pirelli所持有的關鍵技術與相當豐富的產品陣線,將有助於中國化工與Pirelli結合之後在中國市場上的銷售。

 

贊助賽事一直是Pirelli的重要傳統,近年更是直登賽車最高殿堂F1。

 

低資金成本與走出去政策

中國化工大手筆的併購與中國的產業發展政策有著緊密的關聯,身為國企的中國化工是由10家化工相關公司所組成,雖然其中半數經營不佳,但其國企的身分讓它在取得資金的難度與成本相對較低,雖然開出了天價金額的採購案,但我們相信在國家力量的支持下併購案應該可以順利完成才是。

如同風神輪胎的困境,中國化工需要的是一個可以向全世界推廣販售的品牌,身為F1輪胎供應商的Pirelli絕對是一個很好邁向國際舞台的跳板,想像一下以後F1胎壁上寫著ChemChina Pirelli的樣子,賽車最高殿堂的F1肯定是絕佳的行銷舞台。

Pirelli面臨的困境

至於Pirelli方面對這項併購的看法則是渡過危機的最佳手段,至少董事長Silvio Tronchetti Provera是這麼認為,而且這項國際併購得到了義大利官方的默許;不過義大利輿論則認為這是國家工業政策的敗筆,等於把義大利工業皇冠上的鑽石拱手讓給中國,而更令義大利人反感的說法則是「Pirelli被共產國家的國營企業併吞了。」

事實上Pirelli在此之前已經多次尋求外援,例如去年就曾經接受俄羅斯國家石油公司(Rosneft)的間接挹注,不過俄羅斯因為烏克蘭問題所導致的經濟制裁最終也幫不上忙;事實上為了避免解體,Pirelli先前已經嘗試過多種不同的手段,雖然義大利輿論不喜歡Pirelli被中國化工收購,但這樣可能是維持營運的最佳做法。

對Pirelli來說,藉著這次的收購讓它可以順利無障礙的進入中國市場,並且藉著重型機具與卡車輪胎產品的銷售量提高一倍,而中國資金的挹注也有機會讓Pirelli投資開發目前市面主流的節能輪胎以及繼續高性能輪胎的開發。

目前Pirelli是世界排名第五的輪胎公司,次於Bridgestone、Continental、Michelin以及Goodyear集團,在合併之後有機會把排名往上提昇,但競爭對手Continental與Michelin的銷售金額有著兩倍與三倍的差距,顯然還有努力的空間。在現時點中國化工收購Pirelli看來是對雙方都有利的合作,競爭對手想採取收購中國公司進入中國市場的策略在62號文出現之後,顯然又少了點誘因,而究竟中國化工加上Pirelli的組合究竟是成是敗,恐怕得在兩、三年後才能瞧見全盤面貌。